新能源汽車2022年高速發(fā)展帶來的市場增量，造車新勢力沒有抓住。蔚來、小鵬、理想去年都沒有完成年度目標，且增速落后于行業(yè)整體增速。在新能源汽車國家財政補貼退場，特斯拉主動掀起價格戰(zhàn)帷幕的背景下，今年造車新勢力的競爭只會更為殘酷。
3月1日，蔚來-SW（09866）公布其2022年業(yè)績及月交付數(shù)據(jù)。
從交付數(shù)據(jù)來看，2022年蔚來全年累計交付新車122486輛，同比增長34.0%；2023年2月，蔚來交付新車12157臺，環(huán)比增長42.9%，同比增長98.3%；其中高端智能電動SUV交付5037臺，高端智能電動轎車交付7120臺，繼續(xù)擴大高端新能源車型覆蓋。
【資料圖】
財報顯示，公司2022年全年營收總額為492.69億元（單位：人民幣，下同），同比增長36.3%，創(chuàng)下歷史新高。與此同時，蔚來全年凈虧損達144.37億元，同比增長259.4%，虧損同樣創(chuàng)下歷史新高。粗略計算，蔚來每賣出一臺車預計虧損超10萬元。
在巨額的虧損下，截至2022年12月31日，蔚來的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物、受限制現(xiàn)金、短期投資及長期定期存款結(jié)余為455億元，較2021年末減少約100億元。
蔚來業(yè)績出爐，投資者紛紛用腳投票。財報發(fā)布當日，蔚來美股隔夜大跌5.96%，而港股收跌13.17%，報收69.2港元，創(chuàng)上市以來股價新低。
苦“盈利”久矣
蔚來苦“盈利”久矣。自2019年元氣大傷之后，蔚來再度跌入谷底。據(jù)智通財經(jīng)APP觀察，蔚來的巨額虧損一方面在于汽車銷售利潤的銳減，一方面在于費用端的大幅增長。
從收入來源看，汽車銷售仍是蔚來的主要營收，2022年全年的汽車銷售額為455.07億元（65.978億美元），同比增長37.2%，占總營收比例92.4%。
在汽車交付量增長的同時，去年蔚來的銷售成本也水漲船高，增幅甚至更大，2022年的銷售成本為441.25億元，同比增長50.5%。蔚來成本激增的原因，主要有交付量及現(xiàn)有ES8、ES6及EC6車型相關(guān)的存貨撥備、生產(chǎn)設(shè)施加速折舊及購買承諾損失，由于該等車型將切換至蔚來第二代技術(shù)平臺，預計其產(chǎn)量和交付量將減少。僅2022年第四季度，其庫存撥備、生產(chǎn)設(shè)施加速折舊及購買承擔損失金額合計達9.85億元。
由于成本增幅遠超收入增長，蔚來的毛利銳減，2022年毛利為51.44億元，同比減少24.6%。2022年，蔚來全年的毛利率僅為10.4%，同比下降8.5個百分點。
對此，蔚來在財報中稱，由于現(xiàn)有ES8、ES6和EC6車型相關(guān)的存貨撥備、生產(chǎn)設(shè)施加速折舊與購買承諾損失，對2022年第四季度的汽車毛利率影響了6.7個百分點。但即便忽略這個影響因素，蔚來第四季度汽車毛利率也只有13.5%，同樣低于2022年第三季度的16.4%。
簡言之，蔚來新老車型迭代導致毛利承壓。而關(guān)于2023年毛利率，公司在業(yè)績會上表示有信心2023Q4/2023全年爬升到18%-20%的水平。
除了利潤承壓之外，虧損的另一端系在費用上。2022年蔚來的研發(fā)費用為108.36億元，同比大增136.0%。與此同時，銷售、一般及行政費用為105.37億元，同比增長53.2%。由此來看，研發(fā)費用幾乎翻倍，是費用上漲的主要原因，而高昂的銷售、一般性支出和管理支出也是造成虧損的一大原因。
簡言之，蔚來正在經(jīng)歷銷量增長放緩和費用支出快速增長的產(chǎn)品更新?lián)Q擋期。公司的理想藍圖大概是“隨著產(chǎn)品矩陣的完善和后續(xù)產(chǎn)能的爬坡，蔚來有望完成銷量的加速超車。隨著規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)，蔚來有望在2024年實現(xiàn)扭虧為盈”。
然而，問題的關(guān)鍵是，產(chǎn)能爬坡何時能邁上新高度？需求增長能否跟上產(chǎn)量增長？研發(fā)投入何時能開花結(jié)果？在種種疑問之下，未來的“盈利”前景或仍黯淡。
“觸底”能否反彈？
糟心的是，成本還沒降下來，價格戰(zhàn)先打起來了。
1月6日，特斯拉開了價格戰(zhàn)的第一槍，宣布在中國市場大幅降價，Model3和Model Y創(chuàng)下有史以來的最低價。
補貼退出已然讓造車新勢力的成本加厚，零部件價格瘋漲更是擠壓利潤空間，只有漲價才能緩解困境。而特斯拉卻開始降價了，這是一場領(lǐng)先者對競爭對手的精準打擊，讓蔚來等造車新勢力處境十分尷尬。
在Medel 3大幅降價后，蔚來ET5起售價已高出近10萬元，從用戶角度來看，即便兩者定位不同，但最為直觀的只是“精裝與毛坯”的區(qū)別，ET5銷量很難不受影響。
此外，盡管預計2023年蔚來的產(chǎn)能將大幅提升，但主要問題是，需求增長能否跟上產(chǎn)量增長。
縱觀整個乘用車消費市場，雖然30萬元以上的高端車型在國內(nèi)乘用車市場的銷量占比在逐年提升，但目前其占整個國內(nèi)乘用車銷量的12%左右。鑒于蔚來高達36萬元的單車平均收入，其銷量的天花板自然相對較低，這也同樣造成了蔚來的銷量增速乏力。
但是造車這門生意非常依賴規(guī)模效應(yīng)來分攤成本，蔚來高昂的服務(wù)和研發(fā)成本更加需要規(guī)模效應(yīng)來支持，例如蔚來的換電服務(wù)就需要更多的銷量和保有量來提升換電站利用率。因此，提振銷量對于當下的蔚來至關(guān)重要，完成價格區(qū)間的下探顯得迫在眉睫。
但是，新能源車的每個價格帶，都不乏對手。
在10萬元以下的微型車市場，宏光MINI崛起后，一大堆競爭對手涌進來。長安糯玉米、奇瑞QQ冰淇淋、吉利熊貓MINI，從各個維度搶食宏光MINI的份額。哪吒汽車則主打8-20萬元的新能源汽車，2022年銷量穩(wěn)定在造車新勢力前三名，在低端市場上站穩(wěn)腳跟。
因此，一旦蔚來自上而下發(fā)起進攻，錯位競爭的良好格局將會發(fā)生改變，小鵬和哪吒也開始自下而上邁進，隨著車型與價格區(qū)間逐步豐富，勢必會在其中發(fā)生競爭。蔚來想要順利打入下沉市場，恐怕不容易。
另外，公司賺錢遙遙無期，但要花的錢卻很多。
智能化是未來已成行業(yè)共識，智能駕駛和智能座艙成為車企必爭之地。這需要進行大體量、持續(xù)的研發(fā)投入。去年，蔚來、小鵬、理想平均每個季度的經(jīng)營費用分別高達45億元、30億元、30億元，遠高于往年。在競爭愈發(fā)激烈的今年，相信各大企業(yè)均不會降低研發(fā)和銷售費用。
兵馬未動，糧草先行。蔚來的“彈藥”庫還能支撐多久，還需打一個問號。
