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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，速凍面米制品占據(jù)我國(guó)速凍食品市場(chǎng)半壁江山，雖傳統(tǒng)面米已至成熟期，增速趨緩，但新興面米正處較快滲透期“瑕或掩瑜”，市場(chǎng)或被傳統(tǒng)面米的低迷表現(xiàn)所誤導(dǎo)，對(duì)新興面米景氣程度有所低估。事實(shí)上，新興面米SKU豐富、格局分散，藍(lán)海賽道正處成長(zhǎng)期，根據(jù)測(cè)算，新興面米未來五年增速中樞預(yù)計(jì)在15%，B端增長(zhǎng)空間9倍，定制化、SKU推新或?yàn)殛P(guān)鍵，具備較強(qiáng)定制化能力和新品研發(fā)、爆品培育能力的企業(yè)更有機(jī)會(huì)勝出。建議把握藍(lán)海賽道具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)的優(yōu)質(zhì)玩家千味央廚(001215.SZ)、安井食品(603345.SH)，分享長(zhǎng)期超額成長(zhǎng)。

▍國(guó)信證券主要觀點(diǎn)如下：

(資料圖片僅供參考)

定性：傳統(tǒng)面米行業(yè)已至成熟期，新興面米行業(yè)尚處成長(zhǎng)期，大廠有望憑借品類豐富度提升份額。

速凍面米制品占據(jù)我國(guó)速凍食品市場(chǎng)半壁江山，近年市場(chǎng)規(guī)模增速在4%-5%。傳統(tǒng)面米已至成熟期，呈“三足鼎立”格局，新興面米尚處成長(zhǎng)期，手抓餅為標(biāo)志性大單品。新興面米因單品眾多，C端格局較為分散，精通全品類的品牌有機(jī)會(huì)提升份額。

定量：新興面米未來五年增速中樞預(yù)計(jì)在15%，B端快于C端，景氣度存在預(yù)期差。

經(jīng)測(cè)算，該行得到以下結(jié)論：①新興面米景氣度高，目前規(guī)模在235億元左右，C端占六成、B端占四成，未來五年增速中樞預(yù)計(jì)在15%，B端增速高于C端。

②傳統(tǒng)面米市場(chǎng)規(guī)模接近飽和，但占比仍大，目前占速凍面米整體比例68%左右，對(duì)速凍面米整體增速造成拖累。

③因速凍面米整體增速不高，新興面米這一景氣賽道的增長(zhǎng)潛力或被市場(chǎng)低估。

競(jìng)爭(zhēng)關(guān)鍵點(diǎn)：新興面米B端規(guī)模約有9倍提升空間，定制化、SKU推新或?yàn)殛P(guān)鍵。

該行測(cè)算新興面米B端空間可達(dá)643-1094億元，中樞825億元，測(cè)算2021年新興面米B端規(guī)模約為93億元，提升空間在9倍左右。

關(guān)鍵點(diǎn)之一定制化：餐飲連鎖化率、零售自有品牌占比提升空間大，面米制品因薄利、制作復(fù)雜、SKU豐富，B端定制化增長(zhǎng)潛力較大，研發(fā)能力和服務(wù)效率鑄造壁壘。關(guān)鍵點(diǎn)之二SKU推新：SKU創(chuàng)新空間廣闊，新興面米大單品可期。

重點(diǎn)公司：建議關(guān)注千味央廚、安井食品。

①千味央廚：起家于大B端的速凍米面制品龍頭。公司深耕百勝供應(yīng)鏈，爆品培育和定制化能力強(qiáng)，在定制基礎(chǔ)上開發(fā)“走量”標(biāo)品，持續(xù)發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，打造性價(jià)比。現(xiàn)有大B客戶擴(kuò)張+新增連鎖餐飲大B，預(yù)計(jì)未來增速在20%左右，中小餐飲客戶持續(xù)開拓，有望貢獻(xiàn)超30%的收入增速，C端開啟第二增長(zhǎng)曲線。

②安井食品：已成功培育餡餅、發(fā)糕等潛力單品，在新興面米賽道具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司管理層能力優(yōu)秀、戰(zhàn)略層面高瞻遠(yuǎn)矚，長(zhǎng)期看好公司憑借優(yōu)秀管理能力后發(fā)制人。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn);新品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn);食品安全風(fēng)險(xiǎn);公司推進(jìn)渠道擴(kuò)張及品牌建設(shè)時(shí)費(fèi)用支出超出預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);疫情反復(fù);政策風(fēng)險(xiǎn)。

標(biāo)簽：

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國(guó)信證券：新興面米行業(yè)成長(zhǎng)正當(dāng)時(shí) 優(yōu)質(zhì)龍頭高成長(zhǎng)可期_最資訊